---
type: "Akademik Makale Analizi"
title: "İtibarın Hissedar Değeri Üzerindeki Etkisi: Marka Değeri Üzerinden Ampirik Bir İnceleme"
description: "Modern işletme yönetimi ve kurumsal iletişim yazınında itibar, şirketlerin rekabet avantajı sağlayan en önemli soyut varlıkları arasında konumlandırılmaktadır. Geleneksel olarak bireysel düzeyde ele alınan itibar kavramı, günümüzde paydaş etkileşimleri ve sosyo-kültürel çevre dinamikleriyle birlikte"
resource: "https://makaleanalizi.com/sosyal-bilimler/isletme-ekonomi-ve-iletisim/itibarin-hissedar-degeri-uzerindeki-etkisi-marka-degeri-uzerinden-ampirik-bir-inceleme"
doi: "10.1051/shsconf/202112902017"
authors: ["Christopher Runge"]
citation: "Runge, C. (2021). Influence of reputation on shareholder value. SHS Web of Conferences, 129, 02017. https://doi.org/10.1051/shsconf/202112902017"
publicationType: "quantitative-empirical"
discipline: "Sosyal Bilimler"
subDiscipline: "İşletme, Ekonomi ve İletişim"
evidenceCount: 15
tags: ["Hissedar Değeri", "İtibar", "Marka Değeri"]
timestamp: "2026-07-26T16:35:25.121Z"
---

# İtibarın Hissedar Değeri Üzerindeki Etkisi: Marka Değeri Üzerinden Ampirik Bir İnceleme

Özgün başlık: Influence of reputation on shareholder value
DOI: https://doi.org/10.1051/shsconf/202112902017
Künye (APA 7): Runge, C. (2021). Influence of reputation on shareholder value. SHS Web of Conferences, 129, 02017. https://doi.org/10.1051/shsconf/202112902017

Bilim alanı: [Sosyal Bilimler](/okf/sosyal-bilimler/index.md) › İşletme, Ekonomi ve İletişim

# Alan bağlamı

Modern işletme yönetimi ve kurumsal iletişim yazınında itibar, şirketlerin rekabet avantajı sağlayan en önemli soyut varlıkları arasında konumlandırılmaktadır. Geleneksel olarak bireysel düzeyde ele alınan itibar kavramı, günümüzde paydaş etkileşimleri ve sosyo-kültürel çevre dinamikleriyle birlikte şirketlerin merkezine taşınmıştır. Kurumsal finans ve pazarlama literatürü, güçlü bir itibarın marka değeri ve hissedar değeri ile olan ilişkisini sıkça tartışmaktadır. Bu çalışmanın çıkış noktası, şirket itibarının finansal performans göstergeleri üzerindeki etkisini ampirik olarak test etme ihtiyacıdır. İtibarın doğrudan ölçülmesindeki zorluklar nedeniyle, marka değeri değişimleri bu çalışmada kurumsal itibarın bir vekili olarak ele alınmıştır.

# Akademik özet

Küreselleşen iş dünyasında kurumsal itibar, işletmelerin piyasadaki konumunu belirleyen ve rekabet avantajı yaratan en kritik soyut varlıkların başında gelmektedir. Tarihsel süreçte bireyler arası ilişkilerde güven unsuru olarak öne çıkan itibar kavramı, modern yönetim anlayışında halkla ilişkiler ve iletişim disiplinlerinin gelişimiyle birlikte şirketlerin stratejik odak noktasına yerleşmiştir. Literatürde itibar yönetimi ile marka değeri ve hissedar değeri arasında doğrudan bir ilişki bulunduğunu öne süren çok sayıda çalışma mevcuttur. Bu çalışma, söz konusu teorik arka planı temel alarak şirketlerin itibar yönetiminin finansal sonuçlara yansıma biçimini incelemekte ve kurumsal iletişim ile finans disiplinleri arasındaki köprüyü ampirik verilerle güçlendirmeyi hedeflemektedir.

Araştırmanın ana amacını gerçekleştirmek üzere Thomson Reuters EIKON veritabanından ve Interbrand marka değerleri verilerinden yararlanılmıştır. Çalışma kapsamında toplam 147 şirkete ait hisse senedi fiyatları, satış gelirleri, FAVÖK ve piyasa-defter değeri bilgileri ISIN kodları bazında derlenmiştir. Veri eksiklikleri ve yeni eklenen şirketler nedeniyle analiz edilen örneklem büyüklüğü yıllara göre değişiklik göstermiş olup, 2010 ile 2020 yılları arasındaki dönemi kapsayan 627 gözlem içeren panel veri seti istatistiksel analizler için hazırlanmıştır. Yöntemsel olarak hissedar değerini temsil eden logaritmize edilmiş yıllık hisse senedi getirisi bağımlı değişken olarak belirlenirken, itibarın vekili olan marka değeri değişimi bağımsız değişken olarak konumlandırılmıştır. Ayrıca kârlılığı temsil eden FAVÖK marjı ve piyasa-defter oranı çok değişkenli regresyon modellerine eklenmiştir.

Elde edilen ampirik bulgular, itibar ile hissedar değeri arasında pozitif yönlü ve istatistiksel olarak anlamlı bir ilişki bulunduğunu göstermektedir. Tek değişkenli regresyon analizinde, marka değeri değişiminin hissedar değerindeki değişimi yaklaşık yüzde 10 düzeyinde düzelttilmiş R-kare değeriyle açıkladığı belirlenmiştir. Genişletilen çok değişkenli regresyon modelinde ise marka değeri getirisi ve FAVÖK marjının hissedar değeri üzerinde anlamlı ve pozitif bir etkiye sahip olduğu saptanırken, modelin açıklama gücünün sınırlı ölçüde arttığı görülmüştür. Korelasyon matrisi sonuçları da değişkenler arasındaki ilişkilerin yönünü teyit etmiş, özellikle FAVÖK marjının hem hisse senedi getirisi hem de marka değeri getirisi ile pozitif bir ilişki sergilediğini ortaya koymuştur.

Sonuç bölümünde yazar, elde edilen bulguların itibar yönetiminin kurumsal yönetim stratejilerinin ayrılmaz bir parçası olarak ele alınması gerekliliğini net bir şekilde gösterdiğini vurgulamaktadır. Çalışma, itibarın yalnızca iletişimsel bir unsur olmadığını, aynı zamanda hissedar değerini doğrudan etkileyen finansal bir boyuta sahip olduğunu ampirik olarak kanıtlamaktadır. Literatür taraması bağlamında bu araştırma, önceki teorik kabulleri ve az sayıdaki ampirik çalışmayı geniş bir şirket örneklemi ve güncel panel verilerle destekleyerek katkı sunmaktadır. Elde edilen bulgular, şirket yöneticilerinin itibar yatırımlarını finansal performans göstergeleriyle ilişkilendirmesi açısından somut bir zemin sunmaktadır.

# Araştırmanın amacı

Bu çalışmanın temel amacı, şirket itibarının hissedar değeri üzerindeki etkisini ampirik olarak test etmek ve marka değerindeki değişimi itibar için bir vekil değişken olarak kullanarak bu ilişkinin yönünü ile istatistiksel anlamlılığını ortaya koymaktır.

# Yöntem ve tasarım

Bu çalışma, şirket itibarının hissedar değeri üzerindeki etkisini ampirik bir yaklaşımla ele alarak Thomson Reuters EIKON ve Interbrand veri tabanlarından elde edilen panel veriler üzerinde çoklu ve tek değişkenli regresyon analizleri yürütmektedir.

# Bulgular ve önermeler

1. Yapılan tek değişkenli regresyon analizi sonuçunda itibar göstergesi olan marka değeri değişiminin hissedar değeri üzerinde pozitif yönlü ve istatistiksel olarak anlamlı bir etki yarattığı ve düzeltilmiş R-kare değerinin yüzde 10 seviyesine yakın olduğu tespit edilmiştir.
2. Model içerisindeki değişkenlerin ikili ilişkileri incelendiğinde, satışlara oranla FAVÖK değerinin hem hisse senedi getirisiyle hem de marka değeri getirisiyle pozitif ve anlamlı düzeyde korelasyon gösterdiği belirlenmiştir.
3. Marka değeri getirisi, piyasa-defter değeri ve satışlara oranla FAVÖK değişkenlerini içeren çoklu regresyon modelinde, R-kare değeri yüzde 10.2 oranına yükselirken yalnızca itibar ve kârlılık değişkenlerinin hissedar değeri üzerinde pozitif etkiye sahip olduğu görülmüştür.
4. Yazar, marka değeri ile hissedar değeri arasındaki ilişkinin incelenmesinde büyük şirketlerin genel olarak daha yüksek marka değerine sahip olmasından ötürü doğrudan ham değerlerin kullanılmasının yanlış sonuçlar doğuracağını vurgulamıştır.

# Yazarın tartışması

Araştırma bulguları, şirketlerin sahip olduğu itibar düzeyinin hissedar değeri üzerinde doğrudan ve pozitif bir karşılığı bulunduğunu ortaya koymaktadır. Marka değeri değişimlerinin hisse senedi getirilerini istatistiksel olarak anlamlı düzeyde etkilemesi, piyasaların kurumsal itibara duyduğu hassasiyeti açıkça göstermektedir.

Yazar bu bulguları açıklarken, büyük ölçekli şirketlerin büyüklük avantajının yanı sıra marka değerlemesinde kullanılan Interbrand modelinin finansal analiz, talep faktörleri analizi ve rekabet analizi gibi aşamalarının şirket performansına yansıdığını belirtmektedir. İtibarın, hissedar değerini şekillendiren en önemli maddi olmayan varlık bileşeni olduğu savunulmaktadır.

Literatürdeki önceki çalışmalarla kurulan ilişkiler çerçevesinde, Harjoto ve diğer araştırmacıların yanı sıra Tischer ve Hildebrandt gibi isimlerin bulgularına atıf yapılmakta, itibar sıralamalarının ve itibar risklerinin borsa performansları üzerindeki etkileri teyit edilmektedir. Bu bağlamda incelenen makale, mevcut akademik birikimi genişleterek ampirik bir katkı sunmaktadır.

Sonuç olarak, itibar yönetiminin pazarlama faaliyetlerinin ötesinde kurumsal stratejinin merkezinde yer alması gerektiği netlik kazanmaktadır. Şirketlerin gelecekteki nakit akışları ve marka getirileri üzerinde itibarın oynadığı rol, yöneticilerin bu alana yatırım yapmasını zorunlu kılmaktadır.

# Yazarın sonucu

Yazar sonuç bölümünde, marka değerinin itibarın bir temsili olarak ele alındığı ampirik analizler neticesinde şirket itibarının hissedar değeri ve hisse senedi fiyatları üzerinde istatistiksel olarak anlamlı ve pozitif bir etkisinin bulunduğunu kanıtlamış ve tüm işletmelerin itibar yönetimini kurumsal yönetimin ayrılmaz bir parçası olarak görmesi gerektiğini vurgulamıştır.

# Literatürdeki işlevi

Bu makale, kurumsal itibar yönetiminin teorik çerçevesi ile finansal performans göstergeleri arasındaki köprüyü kurarak literatürde soyut bir kavram olan itibarın sayısal karşılığını arayan ampirik çalışmalara yön vermektedir. Yazın içerisinde dağınık halde bulunan marka değeri, pazar payı ve hissedar getirisi kavramlarını tek bir panel veri analizi altında toplayarak araştırmacılara analitik bir zemin sağlamaktadır. Çalışma, itibarın sadece bir halkla ilişkiler faaliyeti olmadığını, aksine şirketin finansal yapısını ve piyasa değerini doğrudan şekillendiren stratejik bir varlık olduğunu literatürün merkezine taşımaktadır. Böylece, yönetim ve finans yazınında itibarın parasal değerinin hesaplanmasına yönelik ampirik açığı kapatan temel referans noktalarından biri olarak işlev görmektedir.

Önceki çalışmalarla ilişkisi: Yazar, çalışmasında Charles Fombrun ve Interbrand gibi öncü isimlerin marka ve itibar değerlendirme modellerine dayanmakta, ayrıca Harjoto ile Tischer ve Hildebrandt gibi güncel araştırmacıların bulgularını referans almaktadır. Önceki çalışmaların genellikle nitel gözlemlere veya belirli duyuru etkilerine odaklandığı görülürken, bu makale 2010 ile 2020 yılları arasındaki uzun süreli panel verilerini kullanarak daha kapsamlı bir perspektif sunmaktadır. Mevcut literatürdeki eksiklikleri görerek ham marka değerlerinin büyük şirketler lehine yanıltıcı olabileceğini saptamış ve Interbrand değişim oranlarını kullanarak önceki yöntemsel yaklaşımları eleştirel bir süzgeçten geçirip geliştirmiştir. Bu doğrultuda çalışma, geçmiş teorik kabulleri reddetmeyip onları geniş bir veri setiyle ampirik olarak test eden bir devam niteliği taşımaktadır.

Literatür taramasına katkısı: Literatür taraması yapılırken itibar ile finansal getiri arasındaki nedensellik bağını kurmak isteyen araştırmacılara sağlam bir ampirik dayanak ve metodolojik çerçeve sunmaktadır. Derleme niteliğindeki çalışmaların ötesine geçerek Thomson Reuters EIKON ve Interbrand verilerini harmanlayan 627 gözlemli panel veri setinin nasıl modellenmesi gerektiğine dair somut bir örnek teşkil etmektedir. Özellikle hissedar değerinin bağımlı değişken olarak ele alındığı regresyon analizlerinde, marka değeri değişiminin ve satışlara oranla FAVÖK kârlılık oranının açıklayıcılığını göstererek sonraki taramalara analitik bir derinlik kazandırmaktadır. Araştırmacılara, kurumsal itibarın finansal piyasalardaki somut yansımalarını inceledikleri bölümlerde kullanabilecekleri güvenilir bir nicel temel ve tartışma zemini bağışlamaktadır.

# Tez ve makale araştırmalarında kullanım

- **Kurumsal itibarın hissedar değeri üzerinde pozitif yönlü ve anlamlı bir etkiye sahiptir.** — Yazarın 147 şirket üzerinde gerçekleştirdiği panel veri analizi bulguları, itibarın finansal getiriye dönüşümünü kanıtlayan temel bir kaynak olarak sunulabilir.
- **Marka değeri, kurumsal itibarın ölçülmesinde güvenilir bir vekil değişken olarak kullanılabilir.** — İtibarın doğrudan ölçülmesindeki zorluklar ve Interbrand modelinin finansal analiz aşamaları kavramsal altyapı oluşturulurken referans alınabilir.
- **Panel veri analizinde ham değerler yerine değişim oranlarının kullanılması gerekir.** — Büyük şirketlerin avantajlarından ötürü ham marka değerlerinin yanıltıcı olabileceği ve delta değerlerinin esas alınması gerektiği yöntemsel uyarı olarak aktarılabilir.

# Türetilebilir araştırma soruları

- **Borsa İstanbul'da yer alan şirketlerin marka değeri değişimleri hissedar değerini istatistiksel olarak anlamlı düzeyde açıklamakta mıdır?**
  - Desen: Evreni Borsa İstanbul'da işlem gören şirketler oluşturur; güç analiziyle belirlenecek örneklem dahilinde 2015-2023 yılları arasındaki finansal tablolar ve marka değerlendirme raporları panel veri analiziyle incelenir.
  - Gerekçe: Makalenin Interbrand marka değerini ve Thomson Reuters EIKON verilerini kullanarak gerçekleştirdiği çoklu regresyon modelinden türetilmiştir.
- **Satışlara oranla FAVÖK kârlılık göstergesi itibar ile hissedar değeri arasındaki ilişkide nasıl bir aracı rol oynamaktadır?**
  - Desen: Çoklu regresyon modeli kullanılarak, bilanço verileri ve pazar çarpanları üzerinden türetilen finansal oranlar SPSS yazılımı aracılığıyla istatistiksel testlere tabi tutulur.
  - Gerekçe: Makalenin sonuç bölümünde yer alan ve satışlara oranla FAVÖK ile hisse senedi getirisi arasındaki pozitif korelasyon bulgusuna dayanmaktadır.
- **Kurumsal itibar ve marka yatırımlarının artışı şirketlerin piyasa-defter değerini hangi düzeyde ve yönde etkilemektedir?**
  - Desen: Farklı sektörlerden seçilen halka açık şirketlerin uzun döneme yayılan finansal raporları incelenerek çoklu doğrusal regresyon analizleri gerçekleştirilir.
  - Gerekçe: Çalışmanın çoklu regresyon modelinde test ettiği piyasa-defter değeri ve marka değeri ilişkisinden yola çıkılarak kurgulanmıştır.

# Kaynak izleri

Her iddia, özgün yayının belirtilen sayfasındaki birebir alıntıya bağlıdır.

| Kanıt | Bölüm | PDF sayfası | Basılı sayfa | Alıntı |
|---|---|---|---|---|
| ev-o-1 | Abstract | 1 | — | Research background: This paper focuses on the topic of reputation management. Reputation is a social construct. It is based on a person’s opinion of another person, thing, or orga |
| ev-o-1-2 | Methods | 1 | — | In this study, data from the EIKON database of Thomson Reuters and data for brand values from Interbrand were used. |
| ev-o-2 | Abstract | 1 | — | The aim of this paper is to empirically test how reputation can influence shareholder value. As a proxy variable, reputation is represented by the change in the brand value of comp |
| ev-o-2-2 | Abstract | 1 | — | The aim of this paper is to empirically test how reputation can influence shareholder value. |
| ev-m-1 | Abstract | 1 | — | In this study, data from the EIKON database of Thomson Reuters and data for brand values from Interbrand were used. For a total of 147 companies, the share prices, sales revenues,  |
| ev-s-1 | Abstract | 1 | — | The aim of this paper is to empirically test how reputation can influence shareholder value. |
| ev-s-2 | Results | 5 | — | The relationship between reputation and shareholder value is positive and has a corrected R - squared of just under 10%. |
| ev-s-3 | Results | 6 | — | EBITDA to Sales, which correlates positively and significantly with both the stock return (Shareholder Value) and the Brand Value Return (Reputation) variables in the model |
| ev-s-4 | Results | 6 | — | In this model, too, only the reputation and profitability could be determined as a significant variable with a positive impact on shareholder value. |
| ev-s-4-2 | Results | 6 | — | Due to the model extension, the R square rise light to 10.2% on ly marginally compared to the model above. |
| ev-s-5 | Results | 5 | — | Here, however, it is noticeable that the normal use of th e values is wrong, because large companies generally - following the brand valuation theory of Interbrand - also have larg |
| ev-s-5-2 | Results | 5 | — | Here, however, it is noticeable that the normal use of th e values is wrong, because large companies generally - following the brand valuation theory of Interbrand - also have larg |
| ev-s-6 | Introduction | 2 | — | Hoepner / Qian Li (2021) sho w that investing in companies with no reputation risk and selling companies with high reputation risk generate positive abnormal returns. |
| ev-s-7 | Introduction | 2 | — | Sven Tischer / Lutz Hildebrandt (2014) analyze the impact of the publication of reputation rankings by the German Mana ger Magazin on stock prices and find positive and negative an |
| ev-s-8 | Conclusion | 7 | — | A positive significant influence of the reputation on the shareholder value could be determined. |

# İlgili kavramlar

- [Öğretmenlerde Mesleki Adanmışlığın Tükenmişliği Azaltıcı Etkisi: İşe Adanmışlık ve Psikolojik Sermayenin Aracılık Rolleri](/okf/sosyal-bilimler/isletme-ekonomi-ve-iletisim/ogretmenlerde-mesleki-adanmisligin-tukenmisligi-azaltici-etkisi-ise-adanmislik-ve-psikolojik-sermayenin-aracilik-rolleri.md)
- [LightGBM Algoritması Kullanılarak TEFAS Üzerindeki Yatırım Fonu Fiyatlarının Tahmin Edilmesi](/okf/sosyal-bilimler/isletme-ekonomi-ve-iletisim/lightgbm-algoritmasi-kullanilarak-tefas-uzerindeki-yatirim-fonu-fiyatlarinin-tahmin-edilmesi.md)
- [COVID-19 ve Sosyal Medya: Kutuplaşmanın Ötesinde Bir Spektrum Analizi Olarak Twitter Elitleri Ağı](/okf/sosyal-bilimler/isletme-ekonomi-ve-iletisim/covid-19-ve-sosyal-medya-kutuplasmanin-otesinde-bir-spektrum-analizi-olarak-twitter-elitleri-agi.md)
- [Düşük Maliyetli Havayollarının Filo Planlaması için Uçak Seçimi Karar Destek Modeli](/okf/sosyal-bilimler/isletme-ekonomi-ve-iletisim/dusuk-maliyetli-havayollarinin-filo-planlamasi-icin-ucak-secimi-karar-destek-modeli.md)
- [Havayolu İş Modeli ve Yönetiminde Stratejik Dönüşüm: Düşük Maliyetli Modellerden Hibrit Yapılara](/okf/sosyal-bilimler/isletme-ekonomi-ve-iletisim/havayolu-is-modeli-ve-yonetiminde-stratejik-donusum-dusuk-maliyetli-modellerden-hibrit-yapilara.md)
- [Denetimli vergi uyumu ve kaçınma süreçlerinin mekansal evrimsel oyun perspektifiyle incelenmesi](/okf/sosyal-bilimler/isletme-ekonomi-ve-iletisim/denetimli-vergi-uyumu-ve-kacinma-sureclerinin-mekansal-evrimsel-oyun-perspektifiyle-incelenmesi.md)
- [Girişimciliğin İstihdama Etkisi: Türkiye İçin Ekonometrik Bir Araştırma](/okf/sosyal-bilimler/isletme-ekonomi-ve-iletisim/girisimciligin-istihdama-etkisi-turkiye-icin-ekonometrik-bir-arastirma.md)
- [1830-1840 Yılları Arasında Osmanlı Devleti'nin Küresel Ekonomiye Entegrasyonu: İç ve Dış Dinamiklerin Analizi](/okf/sosyal-bilimler/isletme-ekonomi-ve-iletisim/1830-1840-yillari-arasinda-osmanli-devletinin-kuresel-ekonomiye-entegrasyonu-ic-ve-dis-dinamiklerin-analizi.md)

# Şeffaflık

- Analiz tarihi: 2026-07-26T16:35:25.121Z
- Kanıt sayısı: 15
- Üretim sürümü: makale-analizi-v3.0.0
- Kanonik sayfa: https://makaleanalizi.com/sosyal-bilimler/isletme-ekonomi-ve-iletisim/itibarin-hissedar-degeri-uzerindeki-etkisi-marka-degeri-uzerinden-ampirik-bir-inceleme